美股将迎“大考” 牛市是否还能延续？

本周一（7月10日），美股三大股指收高，结束了此前连续三个交易日下跌的行情，道指收高点，涨幅为%，标普500指数收高%，纳指收高%。此后的7月11日、7月12日，美股连续上扬，截至周三收盘，标普500指数创2023年新高，道琼斯交通平均指数、纳指与标普500指数，皆创2022年4月以来最高水平。

非农数据回落难掩就业市场韧性

【资料图】

上周五美国劳工统计局公布了最新的非农就业数据，根据数据显示，美国6月新增非农就业人数为万人，低于预期万人，较前值万人明显回落，为2020年12月以来最低水平。结构上，6月服务生产新增就业“腰斩”，由前值万人大幅减少至12万人，其中批发、零售、运输仓储等行业就业出现负增长。6月商品生产新增就业万人，政府部门新增6万人，均高于前值。美国6月非农平均时薪环比增长%，同比增长%，高于预期的%。从绝对水平看，美国6月薪资环比增速略高于1-5月均值（%），薪资增长出现加快迹象。从相对水平看，目前美国薪资同比增速已经高于PCE同比增速，如果薪酬增长持续快于物价水平，那么因就业市场紧俏带来的通胀压力可能会更为明显。

美国6月非农数据

虽然美国6月非农短线回落，但美国就业市场中期仍具韧性，叠加通胀距离目标水平存在一定距离，以及近期房价回暖、美联储货币政策纪要的鹰派态度，7月美联储加息的压力仍然存在。

通胀数据降温 市场情绪回暖

周三（7月12日）晚间，美国劳工部公布了6月CPI数据，数据显示，今年6月美国CPI同比和环比分别上涨3%和%，而5月份同比和环比涨幅分别为4%和%。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI同比上涨%，环比上涨%，美国物价涨幅整体回落。

6月CPI同比涨幅降至2021年3月以来最低水平，这与之前市场预测的情况大体一致，但通胀仍然高于美联储2%的目标，最终，通胀压力降温的迹象将提振人们对美联储在7月FOMC政策会议后不久结束加息周期的预期。

近期多位美联储官员就货币政策密集发声，称美联储可能需要进一步加息以抑制通胀，但紧缩周期的尾声已经临近。这也使得市场情绪回暖，美股的三大指数也连续三个交易日走高。

最差成绩单是否会减缓美股的“失控”？

美国第二季度财报季将于本周正式拉开帷幕，市场又将面临一场考验，市场普遍认为，受宏观经济逆风的负面影响，美股上市公司将交出三年来最差“成绩单”。一年多来，美国企业一直在和顽固的通货膨胀、乏力的消费者需求以及美联储的加息行动作斗争。随着新一波企业财报即将出炉，投资者将把目光对准企业的盈利情况，并以此衡量美股当前的估值是否虚高。

根据FactSet周一数据，第二季度的利润预计将同比下降%，为2020年第二季度以来最大降幅。有市场人士担忧，美股年初迄今的涨势已经脱离基本面，在围绕人工智能前景的乐观情绪消退后恐无以为继。上半年，标普500指数累计涨幅达到15%，以科技股为主的纳斯达克综合指数更是大涨近32%，创40年来最佳开局。来自财报季的负面噪音肯定会减缓美股这列失控列车，特别是再加上经济指标表明未来会进一步加息。

不过，分析师对2023年剩余时间的盈利相对乐观。根据FactSet的数据，分析师预计标普500成分股公司在第三季度的利润将增长约%，第四季度将增长约8%。

美股可能高位震荡 可考虑运用微型E-迷你股指期货对冲风险

从基本面来看，经济数据显示美国通胀延续回落但仍然处于较高水平，同时最新的美国服务业、失业率和房地产投资数据显示美国经济上半年超出市场预期，滞胀压力仍然存在，下半年利率维持中高位水平的可能性较大，经济下行和利率水平的高企中长期仍然施压美股。中短期来说，利率方面加息最快的时期已经过去、鹰派预期的影响逐步在美债市场体现、利空影响边际减弱，盈利方面则需要关注二季度财报的兑现。若财报不及预期、美股承压运行，预计在经济下滑的背景下，美股可能延续高位区间震荡的概率较大。

因此，投资者亦可考虑运用芝商所旗下的微型E-迷你股指期货合约来对冲美股潜在的回落风险。自2019年推出以来，微型E-迷你股指期货已交易了超过21亿份合约，迅速成为芝商所交易最活跃、流动性最强的股指产品之一。微型E‑迷你股指期货的合约规模是E‑迷你合约的1/10，保证金要求更低，但同样提供交易标普500（产品代码：MES））、纳斯达克‑100（MNQ）、道琼斯工业平均指数（MYM）和罗素2000（M2K）等美国指数的机会。它允许市场参与者通过更灵活地执行交易策略和扩大或缩小指数风险，并能在市场发生重大变动时更灵活地进行对冲或交易。微型E‑迷你股指期货5月份的合并ADV为200万份合约（与4月23日相比增加了8%）。其中微型E‑迷你纳斯达克100指数期货的交易量最活跃，自推出以来，已交易了近760万份合同，其中5月ADV为万份合约（与4月23日相比增长13%）。

芝商所于2019年推出四份规格更小、更合适中小投资者的股指期货合约——微型E-迷你系列，包括：微型E-迷你标普500（代码：MES）、微型E-迷你纳斯达克100（代码：MNQ）、微型E-迷你道指（代码：MYM）以及微型E-迷你罗素2000（代码：M2K）。微型E迷你合约价值小及保证金占用比例低，仅为E迷你系列合约的十分之一，非常适合中小个体投资者。如欲了解更多关于芝商所微型E迷你期货，请访问芝商所微官网相关页面：

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